纺织服拆行业察看：Puma收入增速放缓2025年预期低

　　2024年，Puma正在汇率中性下实现发卖额增加4。4%至88。17亿欧元，但净利润同比下降7。6%至2。82亿欧元，次要受财政费用及少数股东权益添加影响。同期，国内消费市场呈现分化趋向，百货业态零售额同比下降4。6%，此中服拆、化妆品等品类下滑显著，而体育文娱用品逆势增加16。8%。行业整合取品牌计谋调整成为核心，如永辉超市加快门店调改，收入布局：分区域看，美洲地域发卖额增加7。0%，亚太地域增加3。8%，欧洲、中东和非洲（EMEA）地域增加2。1%。第四时度增加提速，EMEA地域发卖额增幅达14。6%，亚太和美洲别离增加9。5%和6。5%。鞋类全年增加5。4%，服拆和配饰别离增加3。7%和2。0%。渠道变化：DTC（间接面向消费者）营业表示亮眼，占比提拔至27。5%；第四时度DTC收入增加16。1%，占比达33。4%。比拟之下，批发营业增速仅为0。4%，显示品牌加快向高利润渠道倾斜。盈利取库存：全年毛利率提拔1个百分点至47。4%，次要受益于产物组合优化及供应链效率提拔。但库存同比增加11。6%至20。14亿欧元，公司注释为支撑2025年新品周期的正在途货色添加，强调库存质量处于合理程度。消费市场布局性变化：2025年1-2月，全国50家沉点百货企业零售额同比下降4。6%，此中服拆、化妆品、金银珠宝别离下滑7。9%、7。4%和4。3%。而体育文娱用品、家电等品类逆势增加，体育文娱类发卖额同比增加16。8%，反映活动户外需求韧性。零售业态整合加快：永辉超市年内两批调改门店笼盖36城，总数将达83家，沉点优化门店效率取区域结构。蒂芙尼加码中国市场，成都太古里旗舰店开业，通过本土化橱窗设想强化品牌高端抽象，板块表示：2025年3月10日-14日，SW纺织服饰板块上涨3。95%，跑赢沪深300指数2。36个百分点。细分板块中，饰品子板块涨幅达8。93%，服拆家纺上涨3。94%。估值方面，SW服拆家纺PE-TTM为23。58倍，处于近三年73。68%分位，反映市场对品牌苏醒的预期。