【华闻日度概念0228】龙头提价纯碱财产情感上升

　　供需持续回升，库存增幅放缓。需求端，下逛工地复工复产进度提拔，螺纹需求逐渐；制制业延续苏醒势头，板材需求维持高位程度，供应端，短流程电炉持续复产，螺纹产量快速回升；高炉复产放缓，热卷产量稳中趋降；钢材全体供应压力有所加大。总体而言，正在宏不雅政策预期升温、政策效应持续、叠加下逛需求持续、以及库存处于同期低位的大下，钢材供需矛盾全体表示仍较强，对价钱有较强支持感化。短期内钢材价钱估计将维持震动走强的形态。

　　临时来看，2025 年度一季度全球棉花市场供应端仍有压力，但市场正在二季度可能孕育起色因 2025 年棉花取玉米、大豆的价钱比值低于 2024年，美国农人种植棉花的意向大幅下降。同时，2024/25 年度全球天气非常，拉尼娜景象形象正正在发生，或导致美棉产量不及预期。印度棉花协会(CAI)估计，2024/25 年度印度棉花产量较上年度下滑 7。85%，对国际棉价构成较强支持。国内方面，2025年国内棉花进口将呈现较大幅度下滑，或能缓解国内供应端的压力。

　　国内锌精矿产量尚处于低位，进口锌精矿量连结高位，3月我国前期停产的部门锌矿将连续起头复产，估计国内锌矿供应持续恢复。精锌方面，加工费上涨叠加硫酸和小金属收受接管利润，部门锌冶炼厂曾经呈现小幅盈利，后续精锌产量无望进一步回升。消费端，跟着节后复工逐渐推进，下逛消费持续恢复。从库存来看，近日海外 LE锌库存止降回升，国内锌社会库存竣事累库。全体来看，供应端宽松预期对锌价仍有，估计短期沪锌仍有下行可能，关心国内政策面动向。

　　短纤。供应端，本周短纤产能操纵率回升较着。需求方面，短纤周度产销率小幅上涨，下逛纯涤纱及涤棉纱的复产复工均稳步推进，但短纤产销程度小幅回暖，但仍处于同期偏低程度，下逛多不雅望。库存方面，权益库存及厂内物理库存根基较上周小幅去化，处于同期高位，下逛织制订单本周有所添加且纺织企业库存小幅累积，近期短纤产销或转暖。后市关心PTA及乙二醇价钱走势，因为库存程度偏高及需求较弱的现实，估计短纤或震动偏弱运转。

　　前政策预期升温，阶段性宏不雅空气相对乐不雅，且钢材需求逐渐恢复，叠加双焦估值偏投契情感有所好转。然而，继美国和印度增税后韩国和越南对我国钢材加征的反推销税正式落地，越南做为中国的焦点出口国，反推销后对于短期国内出口会起到感化，韩国反推销也会中厚板出口，全体施压市场情感。中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续上方空间，底部盘整为从。

　　国内铝土矿价钱沉心继续下移，氧化铝成本端支持仍不安稳，财产方面，氧化铝减产投产并行山西某氧化铝企业近期减产部门焙烧，产量由11万吨/月降到9万吨/月，广西某氧化铝企业二期第一条 100 万吨产线月份全数满产，全体来看，氧化铝供需过剩场合排场尚未改变，关心供应端后续动向，短期氧化铝期价或继续低位震动。电解铝方面，复产下，运转产能小幅添加，而消费端逐步好转，周内国内铝社会库存较周一持平，海外LME 铝库存继续下降，短期继续关心铝库存变化及国内政策动向。

　　纸浆合约收涨 0。17%。支流现货价钱下滑 50-100 元/吨，山东银星环比持平报 6600俄针降至 5900。阔叶浆降 20-50 元/吨，支流报价正在 4700-4800 元/吨。至 27日，纸浆口岸库存 230 万吨，环比涨1。2%，同比处于汗青高位。需求端，糊口用纸产能操纵率环比增 11%双胶纸、铜版纸别离增0。2%和0。52%，白卡纸环比增2。6%，需求环比提拔，出格是糊口用纸开工率提拔幅度高，但文化用纸和白卡纸提拔幅度同比处于相对低位，需求有回暖迹象但幅度无限。成本端，3月外盘报价环比上涨。分析来看，成本端或对浆价有支持，但需求回暖幅度无限，叠加库存累库幅度较高，浆价或维持震动偏弱。

　　跟着各大船司3月报价接踵发布，降价成为支流趋向。受此影响，盘面的驱动力量偏空，估计会呈现出震动偏弱的态势。当前需要沉点关心3月第一周的现实订舱环境，这将决定运价可否不变正在大柜2500美金以上。目前，2月底FAK(均一费率)报价均值约为大柜2400美金 ，而现实揽货价钱正在大柜1800-2100美金之间正在节拍把握上，亲近察看 3月上旬运价的底部环境十分需要。

　　尿素价钱短暂下探后持续回升，收涨。本周产能操纵率继续下降，但周产量上升，但幅度不大。复合肥产能操纵率继续提拔，三聚氰胺产能操纵率也下降。因近期无打算检修企业，日产继续上升趋向，供应照旧充脚。但春耕进展节拍加速，复合肥企业发运量较好且集中，因而为保障供应，支流产区企业出产多提拔至高负荷，拉动产能操纵率继续走高。当前仍处于季候性需求。内蒙企业持续出货，全体尿素企业库存继续去库。近期北方有仍有雨水，农业尚出缺口，工业持续推进。尿素期货价钱或维持偏强走势。

　　乙二醇。供应端，近期乙二醇安拆检修较多，产能操纵率较着下滑，本周产量环比下跌2。60%。需求端，下逛需求全体回暖，但长丝方面产销欠安成为拖累需求的主要关心点，但全体聚酯开工率维持不变，织制印染的处于复产复工阶段，本周开工率稳步提拔，估计下周需求将继续增加。库存端，本周库存小幅去化，而下周乙二醇口岸到港量继续削减至同期最低位，华东口岸库存小幅去化可能性仍然较高，供应压力获得缓解，期货价钱近期触底后或有回调。中期乙二醇期货价钱走势或偏强，关心口岸库存、下逛聚酯产物产销、织制终端订单环境。

　　南亚棕榈油产量起头回升，而价钱偏超出跨越口，导致棕油呈现阶段性调整。然而，油脂板块持久向好逻辑未变。1、印尼人员称正全面奉行 B40生物柴油掺混打算，及研究正在2026 年实施 B50，估计将带来 300-400 万吨的需求增量。印尼并打算正在来岁将 3%的掺混尺度用于航空燃料。美国大豆压榨量高达2亿蒲，是有史以来的第二高点，利好油脂板块。2、美豆供应正在持续缩减。3、巴西2月份大豆日均出口量同比削减52。3%，申明国内大豆进口可能正在削减。4、粮油商务网数据显示，截止到2025 年第8周末，国内棕榈油库存量进一步下滑至 40。5 万吨，较上周削减 1。1 万吨。分析来看，国表里油脂供应或继续收紧，将支持油脂板块继续偏强。

　　PTA。供应端，本周国内产能操纵率较上周根基持平，近期PTA供应或有小幅度缩减。需求端，假期竣事后下逛需求逐渐回暖，纺织织制开工率回升较着，下逛刚需补库志愿较强，而近期长丝产销一般，PTA遭到终端织制的拖累。库存方面，本周PTA工场库存去化较着，下逛拿货一般。近期终端织制复工不及预期，终端订单无限，PTA近期或偏弱运转。

　　烯烃价钱持续上行，收涨，塑料走势仍强于PP。美国汽油和馏分油库存添加，叠加俄乌和谈持续推进，国际油价下跌。下逛需求持续好转，开工率上涨，刚需补库力度较好。其次由于临近月底，商业商加速施行月度打算量，采购添加，所以出产企业库存向下转移。而下逛工场连续提货较慢，库存向下转移较慢，社会样本仓库库存小幅堆集。月底供应压力缓解，叠加宏不雅面偏暖，市场随行出货为从。供应端目前无新增投产安拆，供应压力尚可，下逛开工稳步抬升，但新单跟进力度无限，入市采购志愿不高，商业商积极让利出货。临近月末，两头商为完成打算量开单提货，叠加下逛存正在必然刚需消费，因而本周出产企业库存下降，然需求未见较着好转，去库速度迟缓。价钱下跌后市场买盘渐起，点价订单再度接入。月底供应压力缓解，价钱持续下跌后，市场或存修复预期，烯烃期货价钱短期或继续回升。

　　瓶片。供应端，本周瓶片开工率回升接近2%，供应小幅增加。需求端，第一季度下逛需求尚未完全恢复，考虑到3月份当前，饮料出产备货以及出口量增加，需求或呈现增加趋向。工场库存方面，库存仍处于汗青同期高位，跟着需求增加及本周产量恢复，估计下周库存程度去化迟缓。当前瓶片价钱遭到成本端影响，消费端虽有增加预期，考虑到库存程度偏高，瓶片或震动偏弱运转。

　　烧碱2505从力合约震动小幅回升。山东液碱市场供应处于高位，货源充脚，送从力下逛送货量居高不下，最新山东地域某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价钱下调30元/吨，施行出厂施行860元/吨，周周均价926元/吨（折百2894元/吨），环比大幅下调5。12%。最新全国液碱样本企业厂库库存48。09万吨(湿吨)，环比上涨2。5%，同比下滑1。99%。跟着市场预期发生变化，2503仓单压力提拔及下逛需求增加乏力等要素影响，多空两边力量逐步均衡。前期烧碱期价快速回撤后已充实空头情感，而供需错配仍是上半年价钱的变更的从基调，据Mysteel领会，大规模氧化铝新建项目将连续，导致后期供应添加预期不竭升温，而氧化铝企业吃亏现状不脚以激发规模性减产志愿，并且企业无望不竭压价采购铝矿等原料价钱，烧碱需求端看起来又变得开阔爽朗起来，继续关心后期氧化铝取烧碱新产能的投产时间。短期烧碱期货或止跌企稳。

　　原油价钱下跌，纯苯外盘价钱走弱，纯苯开工率再次下滑，口岸纯苯库存继续去化，下逛己内酰胺开工回升较为较着，对纯苯需求较为兴旺。供应端，开工率小幅下滑，但供应程度仍处于中等偏高，考虑到后续进入检修季候，中期供应或有收缩。需求端，下逛3S近期开工继续回升，ABS开工维稳为从，EPS、PS开工小幅上行；丁二烯价钱仍偏高，ABS或继续维持不变，PS取EPS仍有回暖空间，但3S库存程度均处于偏高程度，全体来看下逛对苯乙烯的需求存有增量预期。库存端，本周口岸及工场库存程度仍然偏高，将来两周或进入去化阶段。纯苯根基面虽较好，因为原油价钱下跌，短期内难以上涨，苯乙烯成本支持无限。总的来说，当前口岸库存程度偏高，强预期，短期内仍或震动运转。

　　东北下层农户售粮志愿不强，下层粮源增量迟缓，商业商收购成本涨到阶段性高位，多顺价适量出货，东北玉米市场价钱以稳为从。华北地域下逛深加工企业玉米到货量添加，市场购销活跃度提拔。跟着价钱持续上涨，商业商出货意向略提拔，但下层农户仍然惜售，下层余粮少于客岁同期，供应压力小于预期，玉米价钱仍有小幅上涨空间。南方销区市场需求平平，饲料企业维持按需采购，滚动补库为从，部门饲料企业考虑收购小麦，消费需求支持或无限。

　　供需预期转弱，铁矿震动回调。供应端，跟着南半球气候影响的消弭，和巴西矿山发运量逐渐恢复至一般程度，同比再度由降转增。不外，本年以来海外矿山发运量显著低于客岁同期，铁矿供应过剩预期有所修复。需求端，“控产”预期加强，叠加“反推销”事务的冲击，铁矿需求预期显著转弱。分析而言，跟着铁矿供需预期的转弱，短期内矿价估计将延续震动偏弱的形态。

　　天然橡胶维持震动。现货价钱环比上涨。供应端，全球进入低产季，供应压力削弱，原料价钱小幅回落但连结高位。至23日，天胶社库137。3万吨，环比增 0。23%，同比处于相对低位，且较上周期累库幅度收窄。需求端，半钢轮胎场开工率80。02%，全钢轮胎68。15%，下逛出产逐步恢复，全钢轮胎开工率同比相对偏低，全钢轮胎根基取客岁持平。但轮胎厂内库存可用同比偏高，估计下周期轮胎开工率添加可能性不大，需求或继续弱稳。分析来看，虽然原料价钱连结高位对胶价有成本支持，库存环比累库但同比相对低位，但天胶需求表示一般，估计短期胶价仍维持震动偏弱。

　　宏不雅层面，特朗普第二任期初次内阁会暗示，4月2日起将“按时”对墨西哥两国加征关税，美方已决定对欧盟征收 25%关税，并将“很快”颁布发表。根基面上，铜精矿供应照旧偏紧，废铜供应亦不宽松，出产吃亏下，冶炼厂减产风险添加，按照企业排产打算，3、4月份检修企业较多，精铜产量无望下降。消费方面，国内铜下逛加工企业逐渐复工，铜消费好转，国内库存累库放缓，而海外 LHE 铜库存小幅下降，但登记仓单量继续添加。全体来看，铜库存压力削弱，而宏不雅层面不确定性大，特朗普关税及国内政策值得关心，估计短期沪铜仍相匹敌跌，或继续高位运转。

　　沥青价钱夜盘横盘后再次下行，较着收跌。美国汽油和馏分油库存添加，叠加俄乌和谈持续推进，国际油价下跌。本周厂库和社会库存继续累库，对价钱压力进一步。华东地域厂库累库较着，次要因为区内炼厂全体供应不变，下逛需求恢复迟缓，带动厂库累库。华东及东北地域社会库累库较为集中，华东地域次要因为下逛需求恢复无限，短期部门船货持续入社会库为从；东北地域次要因为下逛继续施行合同入库，同时部门沥青资本移库至社会库，带动库存添加。成本端的波动间接影响到炼厂的利润，原油若是持续低位，炼厂将进一步提产。供应端来看，齐鲁石化600002）、东方华龙将来有出产沥青打算，供应继续添加。刚需则恢复迟缓。厂库和社会库存持续累库。供需面总体转弱，叠加成本下移，沥青价钱或总体趋向下行。但基差持续走强，期货价钱持续下跌后存反弹可能。

　　甲醇价钱今日持续上行，较着收涨。美国汽油和馏分油库存添加，叠加俄乌和谈持续推进，国际油价下跌。供应端有春检预期，产能操纵率已持续四周下降。中安结合烯烃安拆沉启，烯烃行业开工有所增加。保守需求产物开工率遍及回升。供需面如期改善。周内市场交投空气较好，企业全体签单顺畅，待发订单添加较着，且西北烯烃仍存外采预期。因而估计下周企业库存或继续去库。外轮到港量环比本周减量，且下周存转出口预期，加之华东烯烃安拆存开车预期的支持下，表需或较着走强，估计下周库存或大幅去库。口岸库存对价钱压力预期削弱。近期市场受烯烃外采影响较大，且大部门企业库存降至地位，短期甲醇价钱或继续走强。

　　玻璃2505从力合约继续震动小幅上行。今日沙河大板市场现金价1168元/吨，环比前日持平。供应端，浮法玻璃行业开工率为76。09%，较13日持平。库存端，最新样本企业总库存6713。5万沉箱，环比提高2。4%。华北地域周初部门厂家正在价钱劣势下产销率阶段性提拔，但大都时间产销一般，周内库存环比添加；华东市场企业全体出货环境好于上周，但下逛加工场新衔接订单环境仍不尽人意，散单为从，难有持续性，市场情感较一般，库存仍继续上涨；华中市场原片厂家持续让利，但下逛需求启动迟缓，中下逛拿货积极性欠安，大都原片企业库存仍连结上涨趋向。国内从产区周产销相对仍较低，正在地产行业没有具体刺激方案出台前，玻璃期现价钱仍难以昂首，期价或继续低位震动。

　　受前期鸡蛋价钱低位影响，单斤鸡蛋养殖由盈转亏，养殖端多顺势裁减老鸡，供应压力有所缓解。蛋价持续走低激发局部抄底行为，部门商业环节抄底入库，鸡蛋购销积极性有所提拔。然而，终端消费缺乏节日支持，需求表示偏弱，下逛采购积极性不高，销区市场以按需采购为从。同时，产区养殖单元一般补栏，新开产蛋鸡数量迟缓添加，正在产蛋鸡存栏维持高位，将来供应仍有添加趋向，或蛋价上涨空间。

　　全球油料供应预期继续收紧，致油料及卵白粕板块震动走强，此中，菜系表示尤为值得关心国际方面，美国农业部正在2月供需演讲中，继续下调2024/2025年度美国大豆预期产量、以及期末预期库存，同时，下调阿根廷大豆产量，给美豆价钱供给必然支持。美国大豆种植面积预期下滑 3-4%，是影响3月国际大豆走势的环节要素之一。统计局最新的演讲显示， 25/26 年菜籽产量同比削减1。9%。菜籽期末库存量估计下降至 95 万吨，较上一年度削减 24%，属近年来的最低位。国内方面，因养殖需求兴旺，豆粕、菜粕库存双双走低。考虑油菜籽供需布局进一步收紧，国内油厂卵白粕库存降至相对低位，估计国内油料及卵白粕板块将继续偏强。

　　生猪市场情感略显隆重，生猪期货持续窄幅波动，从力合约 2505 正在 13000 元/吨整数关口调整。跟着国内气温逐步回升，市场对于肥猪需求较着下降，标肥价差存正在收窄趋向，二育补栏标猪决心有所削弱，对于猪源衔接积极性削弱。终端需求缺乏节假日刺激，餐饮及旅逛消费提拔空间无限，家庭消费根基以消化围货为从，下逛市场白条购销相对冷僻，需求对猪价的支持力度无限。猪企日均出栏压力仍然较大，市场存正在逢高获利告终的操做，月末存正在集中出栏冲量风险。加之能繁母猪存栏持续缓增，标猪理论供应程度逐渐提拔，供大于求款式仍然未改，猪价不具备持续跌价的根本。

　　纯碱2505从力合约震动上行。供应端，纯碱开工率环比提高0。55%，周产量72。49万吨。春检逐步起头，市场最大关心点莫过于月底银根化工有检修打算，而远兴能源000683）本周正在答复股东问题时暗示“按照出产功课打算，公司拟正在本月底启动阿拉善天然碱项目一期第二条出产线的检修工做，检修期间影响日产量约6000吨，具体检修时间视现场功课进度确定”。从本年已披露检修打算看，龙头减产时间较为分离，最新国内纯碱厂家总库存181。55万吨，较周一削减2。22万吨，下逛玻璃深加工行业复工节拍产销仍疲软，沉碱刚需源于近期补库，就最新90以下的周产销来看，这种补库或难以持续。总体上看，春节后物流恢复带动出货率提拔，但前期春节假期期间企业的大幅累库使得企库创汗青新高，虽然近期有去库趋向，但正在供应过剩的大布景下，纯碱库存仍处于汗青高程度，后续库存走势还需关心安拆检修、需求端下业的苏醒环境。正在短期情感提振下，短期纯碱仍有反弹可能，不外持续性或一般。